（來源：證券之星）

4月19日晚間，天融信(002212.SZ)發(fā)布2023年年度報告。報告期內(nèi)，天融信實現(xiàn)營業(yè)收入31.24億元；剔除商譽減值影響后，實現(xiàn)歸母凈利潤為7188.37萬元。報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.17億元，同比增加7.88億元，增長率高達290.59%。

近年來，受宏觀環(huán)境和市場競爭激烈加劇影響，網(wǎng)安行業(yè)整體表現(xiàn)并不理想。面對行業(yè)逆風(fēng)，雖有商譽減值拖累當年利潤，但天融信在年度報告中仍有諸多亮眼之處，本文透過經(jīng)營數(shù)據(jù)解析天融信財報，探討其業(yè)績背后隱藏的產(chǎn)品力、經(jīng)營力、創(chuàng)新力，解讀企業(yè)長期發(fā)展的邏輯。

產(chǎn)品力的縱與橫：一專多強版圖持續(xù)擴大

商業(yè)的競爭歸結(jié)到最后都是“產(chǎn)品力”的競爭。企業(yè)真正的勝利，源于對產(chǎn)品的不懈追求和對顧客需求的深度挖掘。在過去一年，天融信展現(xiàn)的產(chǎn)品力保持行業(yè)先進地位。

作為上市公司中成立最早的網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)，經(jīng)過二十多年深耕，天融信如今已經(jīng)構(gòu)建了“一專多強”的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品技術(shù)能力版圖，已推出100余類產(chǎn)品、1000多款型號，成為國內(nèi)自主研發(fā)產(chǎn)品品類最全的網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)。

在中國IT安全硬件市場，公司多款產(chǎn)品連續(xù)多年市場排名前茅：防火墻產(chǎn)品已連續(xù)24年位居國內(nèi)第一，VPN、WAF、網(wǎng)閘產(chǎn)品連續(xù)多年位居市場前三，IDPS、數(shù)據(jù)防泄漏、數(shù)據(jù)安全管理平臺、零信任、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全硬件產(chǎn)品均處于市場領(lǐng)導(dǎo)地位，展現(xiàn)公司在網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的強大實力和品牌影響力。

在核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷深化和完善技術(shù)能力的同時，天融信進一步挖掘新業(yè)務(wù)的潛力，在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)、云計算、AI等多個新興產(chǎn)業(yè)打造了豐富的產(chǎn)品體系，助力業(yè)務(wù)發(fā)展實現(xiàn)多點開花。

互聯(lián)網(wǎng)時代，信創(chuàng)成為網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)爆發(fā)增長的核心驅(qū)動力之一。天融信作為國內(nèi)信創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)安全的領(lǐng)軍企業(yè)，構(gòu)建了多業(yè)務(wù)場景的安全保障體系，通過“三類融合，四重保障”路徑，與產(chǎn)業(yè)鏈廠商緊密合作，推動信創(chuàng)安全體系全面發(fā)展。報告期內(nèi)，天融信信創(chuàng)業(yè)務(wù)收入增長33.01%，展現(xiàn)出顯著的競爭優(yōu)勢。

云計算作為信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域，同樣是天融信的“必爭之地”。2023年，公司發(fā)布了天融信太行云4.0、超融合4.0、桌面云4.0，在穩(wěn)定性、性能、易用性以及安全融合度方面進行了全新升級。年報顯示，公司云計算業(yè)務(wù)收入同比增長12.17%，占比連續(xù)四年提升，助推收入結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。

(來源：天融信2023年度報告)

如今，互聯(lián)網(wǎng)時代正迭代升級，人工智能時代越走越近，這也給網(wǎng)安行業(yè)帶來新的需求和發(fā)展機遇。2023年，天融信正式推出天問大模型，具備風(fēng)險預(yù)測、安全分析、情報抽取、知識生成、邏輯推理和決策行動等能力，標志著公司在AI領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局已經(jīng)初顯成效。

夯基本、謀進取，天融信正扎實鍛造自身長期發(fā)展韌性。產(chǎn)品力來自于創(chuàng)新和研發(fā)，公司表示，未來將持續(xù)加大研發(fā)投入，針對新領(lǐng)域、新場景、新技術(shù)，不斷研制新產(chǎn)品。

經(jīng)營力的增與減：現(xiàn)金流增長近8億

產(chǎn)品力之外，與之匹配的經(jīng)營力是商業(yè)模式的體現(xiàn)。落實到經(jīng)營層面，天融信表現(xiàn)同樣亮眼。

多年來，公司渠道持續(xù)擴張、分銷網(wǎng)絡(luò)不斷優(yōu)化。截至報告期末，天融信在行業(yè)市場層面設(shè)立了90個營銷事業(yè)部；在區(qū)域市場層面建立了33個省級銷售平臺；在渠道市場層面與3486家行業(yè)和商業(yè)認證合作伙伴建立了合作關(guān)系。報告期內(nèi)，天融信的分銷業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，占公司總營業(yè)收入的25.10%，其在銷售模式中的比重顯著提升。

營銷網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的完善，不僅增強了市場滲透力，也為公司未來的業(yè)績增長奠定了堅實的基礎(chǔ)。

2023年，天融信現(xiàn)金流較為充沛，自主“造血”能力明顯增強。年報數(shù)據(jù)顯示，2023年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比由負轉(zhuǎn)正，同比增加7.88億元，增長比率高達290.59%，現(xiàn)金造血能力明顯改善。

降本增效方面，天融信同樣展現(xiàn)出了較強的成本控制水平。報告期內(nèi)，天融信費用管控表現(xiàn)良好，費控能力逐步增強，期間費用總額同比下降2.57%。其中，研發(fā)方面因新方向布局已基本完成，研發(fā)投入進入穩(wěn)定期，研發(fā)費用同比下降6.35%；管理費用同比下降32.58%。此外，公司通過加強精細化采購和存貨管理，采購支付款同比減少16.46%，具備較強經(jīng)營韌性。

費用管控的持續(xù)優(yōu)化助推“提質(zhì)增效”效果凸顯，也為利潤增長提供保障。根據(jù)年報，近三年天融信毛利率分別為59.41%、59.72%和60.19%，呈現(xiàn)連續(xù)增長態(tài)勢，其中2023年毛利率同比增長0.47個百分點，展現(xiàn)了后續(xù)業(yè)績的較強支撐。

除此之外，在投資者回報層面，天融信也邁出了新的一步。公司公告稱，董事會制訂了《公司股東未來分紅回報規(guī)劃》。在公司盈利且現(xiàn)金能夠滿足公司持續(xù)經(jīng)營和長期發(fā)展的前提下，最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤原則上應(yīng)不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。

天融信的守與攻：長期穩(wěn)健發(fā)展可期

回看行業(yè)本身，受宏觀環(huán)境和市場競爭激烈加劇影響，網(wǎng)安行業(yè)整體復(fù)蘇并不算特別理想，這也給行業(yè)參與者帶了不小的挑戰(zhàn)，但其中同樣存在長期發(fā)展的機遇。

在每輪行業(yè)周期波動中蘊含著“強者恒強”的邏輯，行業(yè)龍頭企業(yè)通過自身的優(yōu)勢積累在行業(yè)逆風(fēng)時不斷提升市場占有率和技術(shù)護城河，在下一輪周期獲得更顯著的發(fā)展。

網(wǎng)絡(luò)安全龍頭天融信正是這樣做，堅守主業(yè)挖掘縱深市場需求，創(chuàng)新研發(fā)加深技術(shù)護城河。

年報顯示，2023年來自政府及事業(yè)單位的營業(yè)收入同比增長8.48%，其中特種行業(yè)同比增長59.05%；來自運營商行業(yè)收入同比增長23.51%，重點行業(yè)營收規(guī)模增速顯著。通過標桿效應(yīng)快速拓展所屬行業(yè)市場，目前產(chǎn)品及解決方案已實現(xiàn)政府、運營商、金融、能源、醫(yī)療衛(wèi)生、教育、交通等全行業(yè)場景覆蓋。

2023年，由中國電子技術(shù)標準化研究院牽頭編制，天融信作為網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域獨家參編單位參與編制的《人工智能安全標準化白皮書(2023版)》正式發(fā)布，參與編寫的《網(wǎng)絡(luò)操作系統(tǒng)(第2版)》(ISBN:9787040573916)教材入選首批“十四五”職業(yè)教育國家規(guī)劃教材，進一步展現(xiàn)其穩(wěn)固的行業(yè)地位和技術(shù)先進優(yōu)勢。年報顯示，截至報告期末，公司已申請各類產(chǎn)品資質(zhì)證書530+項、軟件著作權(quán)400+項，申請專利2400+件，牽頭/參與編制修訂國家標準、行業(yè)標準和團體標準200+項。

往后看，逆風(fēng)之后，網(wǎng)安行業(yè)機遇將如雨后春筍般萌芽而出——產(chǎn)業(yè)變革與AI浪潮下，網(wǎng)絡(luò)安全保障的基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性作用更加突出。當下覆蓋了全行業(yè)場景的天融信，無疑為未來長期發(fā)展埋下了伏筆。

一方面，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)已成大勢所趨。信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的崛起代表著國家戰(zhàn)略的前瞻布局，它不僅是推動國家經(jīng)濟發(fā)展的新引擎，更是確保信息技術(shù)本質(zhì)安全的關(guān)鍵舉措。國產(chǎn)軟件的信創(chuàng)化進程迫在眉睫，這一點在國家政策的大力支持下顯得尤為重要。

在政策層面，國家對軟件信創(chuàng)國產(chǎn)化的扶持力度持續(xù)加強。政府陸續(xù)推出一系列政策措施，旨在通過資金扶持、稅收優(yōu)惠和人才培養(yǎng)等多維度手段，為軟件信創(chuàng)國產(chǎn)化的發(fā)展提供堅實的政策支撐。

另一方面，數(shù)字經(jīng)濟與人工智能的蓬勃發(fā)展，正與網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)形成互利共贏的局面。數(shù)字技術(shù)與AI的廣泛應(yīng)用帶來了新的安全挑戰(zhàn)，這迫切要求網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)不斷創(chuàng)新以應(yīng)對新型威脅；同時，網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)的壯大也為數(shù)字經(jīng)濟的穩(wěn)定和AI技術(shù)的健康發(fā)展提供了堅實保障。

AI技術(shù)的融入，更是為網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)帶來了提質(zhì)增效的新機遇。人工智能與網(wǎng)絡(luò)安全的深度融合，正成為行業(yè)發(fā)展的新趨勢，引領(lǐng)著網(wǎng)絡(luò)安全向更智能、更高效的方向邁進。

放眼未來，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)挑戰(zhàn)與機遇并存。得益于長期的行業(yè)深耕和產(chǎn)品布局，天融信有直面挑戰(zhàn)的底氣，更有抓住機遇的實力，公司長期穩(wěn)健發(fā)展可以期待。